Stephan van de Vusse (Stichting Obligatiehoudersbelangen): ‘Het zou mooi zijn als in Nederland private obligatie-uitgiften als alternatief voor bankfinanciering net zo courant worden als in de V.S.’

Stichting Obligatiehoudersbelangen is voor vele beleggers in niet-beursgenoteerde obligaties een bekende naam. Stephan Van de Vusse bestuurt samen met zijn collega Mark Olie voor vele tientallen uitgevers van obligaties de stichting die de collectieve belangen van obligatiehouders behartigt en zekerheden voor hen houdt. Het totaal vermogen onder toezicht bedraagt momenteel ruim €350 miljoen euro. Ynvest sprak met hem over de Nederlandse markt voor de niet-beursgenoteerde obligaties en zijn drijfveren.

Van het een kwam het ander

‘Zoals zo vaak het geval is zijn we hier eigenlijk bij toeval mee begonnen’, begint Van de Vusse. Ik was in 2011 voor een onderneming werkzaam en werd gevraagd om bij een obligatie emissie de belangen van obligatiehouders vorm te geven. Mark en ik zijn beiden jurist waarbij zijn specialisatie effectenrecht is en ik meer aan de financiële en herstructureringskant zit. We vullen elkaar goed aan dus heb ik hem erbij gevraagd. Zo zetten we samen de eerste structuur neer in dit kader. Al snel volgde een tweede klant (Mijndomein), die bovendien meermaals per jaar obligaties wilde gaan uitgeven. Toen hebben we besloten hier van onze kant ook een vaste toezichthoudende structuur voor op te zetten, zodat we op simpele en transparante wijze vele partijen konden helpen. Daar was duidelijk vraag naar, want een kleine vijftien jaar later hebben we inmiddels voor 70 uitgevende instellingen de obligatiehoudersbelangen via onze stichting behartigt.

Geen keurmerk of advies, wel controle

‘We hebben de afgelopen jaren heel wat proposities voorbij zien komen. Vaak met goede plannen en documentatie, maar soms ook met zelf geknutselde obligatievoorwaarden en een onduidelijk business model. Daar beginnen we dan niet aan, we willen ons alleen verbinden aan professionele partijen. En dus zijn we best wel kritisch, controleren we altijd alle documentatie, vragen we flink door en stellen we waar nodig eisen. Sommige partijen vinden dat vervelend, of hebben daar geen zin in. Ook goed, zo kunnen wij namelijk het kaf van het koren scheiden. Dat betekent overigens niet dat dit altijd 100% succesvol is of zal zijn, maar we doen ons best. We zijn dan ook geen keurmerk voor de betrouwbaarheid van een organisatie.’

Over de plas

‘Aan de andere kant van de grote plas zijn private obligatie-uitgiften, buiten de beurs om dus, een zeer courante manier van financiering van middelgrote bedrijven, ook buiten de vastgoedsector. In Nederland zie je eigenlijk dat deze wijze van financiering vaak beperkt blijft tot start-ups/scale-ups en vastgoed. Dat is jammer, meer aanbod van kwalitatief goede obligatieleningen zou de markt verrijken en ik denk ook zeker dat die vraag er is vanuit beleggers. Wij proberen aan dit proces ons steentje bij te dragen door scherp te blijven selecteren aan welke partijen we ons verbinden en écht op te komen voor de belangen van obligatiehouders indien één van ‘onze’ uitgevers in de problemen komt.

Dat gebeurt helaas soms, maar als het zover komt, dan stáán we er ook.