Mahler Capital

Mahler Capital is een Amsterdamse beheerder van cryptobeleggingsfondsen, opgericht in 2023. Het eerste fonds handelt in digitale assets en streeft volgens de beheerder naar een gemiddeld nettorendement van 40 procent per jaar. In het najaar van 2025 leed het fonds door de scherpe daling van de cryptomarkt zware verliezen: begin december 2025 stond het meer dan 75 procent in de min en volgens de advocaat van medeoprichter De Bruine verloren circa honderd beleggers samen ongeveer 10 miljoen euro.

De beleggingsstrategie van het eerste fonds gebruikt technische analyse en patroonherkenningsmodellen om cyclische bewegingen te herkennen; de basisbeginselen van het model zijn volgens Mahler sinds 2015 in gebruik. Het model signaleert bodemvorming, waarna met leverage (maximaal tien) een positie wordt geopend die op weg naar boven wordt afgebouwd. De portfolio bevat gemiddeld twaalf posities (circa 500 transacties per jaar); in privacytokens wordt niet belegd. In augustus 2025 lanceerde Mahler Capital een tweede fonds, het Mahler Delta Fund, met een delta-neutrale strategie.

Het eerste fonds werd opgericht op 15 juni 2023. De beheerder is Mahler Capital B.V. (opgericht 12 april 2022, KvK 86121839). Het bestuur bestond bij de start uit de drie oprichters, tevens bestuurders van de juridisch eigenaar, Stichting Juridisch Eigenaar Mahler Capital (KvK 89596064). Sinds het terugtreden van De Bruine eind november 2025 vormen Happé en Ramlal het bestuur.

Joël Happé raakte in 2013 tijdens zijn studie geïnteresseerd in Bitcoin en is de bedenker van het handelsmodel. Viennie Ramlal is sinds 2014 actief in crypto en runt daarnaast marketingbureau Impulse Digital. Renske de Bruine, sinds 2008 actief in IT en investeerder in early-stage techbedrijven, was medeoprichter en bestuurder tot eind november 2025. In mei 2025 won Mahler Capital de BeursInside Crypto Award voor Beste Product; in hetzelfde jaar werd het bij de Cashcow Awards verkozen tot beste Nederlandse cryptofonds.

In oktober 2025 daalde de cryptomarkt scherp en verloor het eerste fonds het grootste deel van zijn waarde. Binnen het bestuur ontstond daarop een conflict: De Bruine stelde haar medebestuurders aansprakelijk wegens naar haar oordeel onbehoorlijk bestuur, legde op 28 november 2025 haar functie neer en deed op 13 februari 2026 aangifte tegen Happé en Ramlal wegens verdenking van onder meer oplichting, verduistering en overtreding van toezichtwetgeving, met een verzoek om betrokkenheid van de FIOD. Mahler Capital wijst de verwijten van de hand en stelt dat De Bruine een eigen beleggingsverlies op anderen probeert te verhalen. De voorzieningenrechter in Amsterdam veroordeelde de holding van De Bruine op 2 april 2026 tot terugbetaling van 110.000 euro die zij in november 2025 zonder rechtsgrond van de fondsrekening had overgeboekt; een mondelinge leningsafspraak achtte de rechter niet aannemelijk (ECLI:NL:RBAMS:2026:3272). De Bruine heeft een bodemprocedure aangekondigd.

De administratie is uitbesteed aan AssetCare Fund Services B.V., actief sinds 2006. Het fonds valt onder het registratieregime voor ‘lichte’ beheerders (artikel 2:66a Wft), waardoor het beheerde vermogen maximaal 100 miljoen euro mag bedragen.

Instappen

Beleggers kunnen maandelijks instappen, op de eerste werkdag van de maand. Inschrijving moet uiterlijk vijf werkdagen voor de waarderingsdag binnen zijn; de storting drie werkdagen vooraf.

Minimale investeringstermijn

Het eerste fonds kent een aanbevolen beleggingshorizon van vier jaar; geen van beide fondsen heeft een verplichte lock-up periode.

Minimaal instapbedrag

De minimale storting in het eerste fonds bedraagt 100.000 euro (vereist onder artikel 2:66a Wft); vervolgstortingen minimaal 25.000 euro. Het belegde bedrag mag nooit onder 100.000 euro per deelnemer komen (exclusief waardedaling). Voor het Mahler Delta Fund geldt een minimale inleg van 250.000 euro; dat fonds administreert in Amerikaanse dollars.

Het eerste fonds kent een managementfee van 2,5 procent per jaar over de intrinsieke waarde en een performance fee van 35 procent over het bruto rendement boven de high water mark (10 procent voor bestuurders die zelf participeren). Verder rekent het fonds 1 procent transactiekosten per jaar en 0,25 procent uitstapkosten; er zijn geen instapkosten. Het Mahler Delta Fund hanteert een managementfee van 1 procent per jaar en een performance fee van 20 procent boven een hurdle van 6 procent, eveneens met high water mark; de uitstapkosten bedragen daar 1 procent na twaalf maanden en vervallen na 36 maanden.

Het eerste fonds streeft naar een gemiddeld netto rendement van 40 procent per jaar over een reeks van jaren. Dit is een streefdoel en geen garantie; beleggen in het fonds brengt het risico van negatieve rendementen mee. Over 2024 rapporteerde Mahler Capital een outperformance van 102,69 procent in euro's ten opzichte van de cryptomarkt. In 2025 bedroeg het rendement -72,9 procent.

Uitkeringsfrequentie

Rente en vermogenswinsten worden in principe herbelegd; de beheerder kan besluiten om (winst)reserves geheel of gedeeltelijk uit te keren.

Terugbetaling

De inleg wordt terugbetaald bij inkoop van participaties, wat maandelijks mogelijk is; gelden gaan uitsluitend naar de tegenrekening van de deelnemer. Bij grote uitschrijvingen kan het fonds in termijnen uitbetalen.

• Rendementsrisico: geen garantie op doelstellingen; onjuiste marktinschatting kan leiden tot verliezen.
• Liquiditeitsrisico: minder liquide digitale assets kunnen bij aan- of verkoop de prijs negatief beïnvloeden.
• Concentratierisico: maximaal twintig posities in portefeuille kunnen leiden tot grote verliezen.
• Tegenpartij- en settlementrisico: een bank, beurs of andere tegenpartij kan failliet gaan of assets verliezen.
• Valutarisico: blootstelling aan de EUR/USD-wisselkoers bij het aanhouden van dollars of stablecoins.
• Technologisch risico: afhankelijkheid van cryptobeurzen; risico op uitval, hacks of blockchain-fouten.
• Afhankelijkheids- en governancerisico: afhankelijkheid van beheerder en bestuurders zonder zekerheid op adequate vervanging. Het bestuursconflict van eind 2025 en de daaropvolgende juridische procedures illustreren dit risico.
• Operationeel en uitbestedingsrisico: tekortkomingen in processen, systemen of menselijke fouten.
• Beperkte uitstapmogelijkheid: maandelijkse inkoop, maar de beheerder kan deze opschorten.
• Markt- en systeemrisico: digitale assets zijn volatieler dan traditionele beleggingen; bij afnemende volumes zijn winstgevende handelsmogelijkheden schaarser.

In publieke beleggersreviews overheerst na de verliezen van 2025 kritiek op gebrek aan transparantie over transactiehistorie, hefboom en risicobeheer, en op het verschil tussen het gepresenteerde risicoprofiel en de gerealiseerde verliezen.

Klassieke zekerheden

Er zijn geen klassieke juridische zekerheden zoals hypotheken of pandrechten. De beleggingen zijn ongedekt.

Risicobeperkende kenmerken

De beheerder hanteert onder meer: selectie van cryptobeurzen na due diligence, nooit meer dan de helft van het fondsvermogen op één beurs, spreiding over meerdere handelsplatforms, technische beveiligingsmaatregelen, opnamelimieten, regels voor maximale positiegewichten, een onafhankelijk administratiekantoor en bewaring van het fondsvermogen gescheiden van het vermogen van beheerder en tegenpartijen.

De fondsbeheerder is geregistreerd onder het AIFMD-regime voor ‘lichte’ beheerders (artikel 2:66a Wft). Dit betekent vrijstelling van de AIFMD-vergunning en geen doorlopend toezicht door AFM en DNB. Wel geldt een maximum beheerd vermogen van 100 miljoen euro.