Hoofbosch

Beleggingsfonds Hoofbosch is een Nederlands aandelenfonds dat belegt in ondernemingen en landen met een lange staat van dienst. Het fonds heeft geen beursnotering: deelname loopt via een inschrijfformulier bij de beheerder, met een minimale participatie van 100.000 euro en maandelijkse toe- en uittreding. Het fonds heeft de status van fiscale beleggingsinstelling.

De aanpak is uitgesproken geconcentreerd. Waar veel fondsen risico beperken door te spreiden, stelt Hoofbosch risico's te willen mijden door alleen te kopen wat het meent te doorgronden. Aandelen worden pas aangekocht wanneer de beheerder overtuigd is dat de waarde op termijn stijgt, met een horizon van vele jaren in plaats van kwartalen. Die werkwijze komt voort uit de geschiedenis van het fonds: het begon in 1985 als familiefonds en ging pas in oktober 2006 open voor derden, nadat de resultaten daar aanleiding toe gaven.

Het fonds bestaat sinds 1985 en heeft dus vier decennia aan beleggingsgeschiedenis, waarvan bijna twintig jaar met deelnemers van buiten de familie. Per eind juli 2026 bedroeg de waarde van de beleggingen 215,5 miljoen euro, verdeeld over 850.854 participaties met een intrinsieke waarde van 253,23 euro per stuk.

Het beheer ligt bij De Grote Voskuil Capital. De bestuurders zijn tegelijk aandeelhouder van die beheerder, ieder via een eigen houdstermaatschappij; zij ontvangen geen salaris maar een vaste managementvergoeding, en hebben geen recht op variabele beloning. Toezicht binnen de organisatie ligt bij een raad van commissarissen onder voorzitterschap van Paul Frentrop, hoogleraar corporate governance. De administratie en de bewaarfunctie zijn uitbesteed aan externe partijen; de effecten staan bij twee Nederlandse banken in depot.

Instappen

Toetreden gebeurt met een digitaal inschrijfformulier dat bij de beheerder verkrijgbaar is. De storting moet uiterlijk op de laatste werkdag van de maand bijgeschreven zijn op de rekening van de stichting die als juridisch eigenaar optreedt. Toe- en uittreding zijn maandelijks mogelijk, tegen de dan berekende intrinsieke waarde.

Minimale investeringstermijn

Er is geen lock-up: uitstappen kan elke maand. Het fonds richt zich wel op een horizon van tien tot vijftien jaar, de periode waarover het zijn rendementsdoel formuleert.

Minimaal instapbedrag

De minimale participatie bedraagt 100.000 euro. Voor kinderen en kleinkinderen van bestaande deelnemers geldt een lagere drempel van 25.000 euro, onder de noemer Jong Hoofbosch.

Inschrijvingskosten brengt het fonds niet in rekening: het volledige stortingsbedrag wordt in participaties omgezet.

De beheervergoeding werd per 1 juli 2017 verlaagd van 1,4 naar 1,3 procent per jaar over de intrinsieke waarde. Daarnaast kent het fonds een prestatievergoeding die per kwartaal wordt berekend: 10 procent van de stijging van de intrinsieke waarde per participatie in dat kwartaal, verminderd met een drempel van 1,75 procent van de waarde aan het begin van het kwartaal. Pas boven die drempel is een vergoeding verschuldigd.

Omdat de bestuurders van de beheerder geen variabele beloning kennen en zelf aandeelhouder zijn, loopt hun belang mee met dat van de deelnemers. De kosten van bewaarder, administrateur en accountant komen ten laste van het fonds en drukken op de intrinsieke waarde.

Hoofbosch streeft over een periode van tien tot vijftien jaar naar een gemiddeld rendement van minimaal 7 procent per jaar, na aftrek van alle kosten. Alle gepubliceerde rendementscijfers zijn netto.

Het gerealiseerde rendement blijft daar tot nu toe onder. Sinds de start in oktober 2006 kwam het fonds tot juli 2026 op plus 168,26 procent cumulatief, wat over die bijna twintig jaar neerkomt op 5,1 procent per jaar samengesteld. Het verschil met de doelstelling van 7 procent beslaat daarmee bijna twee procentpunt over een periode die lang genoeg is om de eigen maatstaf van tien tot vijftien jaar te dekken.

Het fonds publiceert zijn maandresultaten vanaf de start in oktober 2006, inclusief de slechte jaren. In 2008 verloor het 22,4 procent, gevolgd door plus 18,3 procent in 2009 en plus 21,9 procent in 2010. Die reeks laat zien wat een geconcentreerde aandelenportefeuille betekent: forse uitslagen in beide richtingen, waarbij het rendementsdoel pas over een reeks van jaren betekenis krijgt.

Uitkeringsfrequentie

Het rendement komt tot uitdrukking in de intrinsieke waarde per participatie, die maandelijks wordt vastgesteld en aan de deelnemers wordt gemeld. Als fiscale beleggingsinstelling is het fonds gebonden aan de doorstootverplichting voor zijn fiscale winst.

Terugbetaling

Deelnemers krijgen hun inleg terug door participaties op een maandelijks moment aan het fonds te verkopen, tegen de dan geldende intrinsieke waarde.

De beleggingen bij Hoofbosch kennen de volgende risico's:

• Marktrisico: de waarde van de aandelenportefeuille beweegt met de beurskoersen, zoals het verlies van meer dan 22 procent in 2008 liet zien
• Concentratierisico: de strategie mijdt bewust spreiding, waardoor een misrekening in één positie zwaar doorwerkt
• Selectierisico: het resultaat hangt sterk af van het oordeel van de beheerder over welke ondernemingen de tijd doorstaan
• Valutarisico: beleggingen buiten de eurozone bewegen mee met de wisselkoers
• Liquiditeitsrisico: in- en uitstappen kan slechts eenmaal per maand, niet op een willekeurige dag
• Sleutelpersoonrisico: de beleggingsfilosofie is verbonden aan een kleine groep bestuurders die tevens eigenaar van de beheerder zijn
• Renterisico: een stijgende rente drukt op de waardering van aandelen met een lange verwachtingshorizon

Het fonds is in het essentiële-informatiedocument ingedeeld in risicoklasse 4 van 7, wat volgens dat document betekent dat de potentiële verliezen als middelgroot worden ingeschat.

Klassieke zekerheden

Deelnemers krijgen geen hypotheekrecht, pandrecht of borgstelling. Zij kopen participaties in het fonds en niet de onderliggende aandelen zelf; de juridische eigendom van de beleggingen ligt bij een stichting die uitsluitend als bewaarder van dit fonds optreedt. Daardoor blijft het fondsvermogen gescheiden van het vermogen van de beheerder.

Risicobeperkende kenmerken

De bewaarfunctie en de administratie zijn ondergebracht bij onafhankelijke partijen, en de effecten staan in depot bij twee banken. Een raad van commissarissen houdt toezicht op de beheerder. De intrinsieke waarde wordt maandelijks vastgesteld en de resultaten worden per maand gepubliceerd, inclusief de volledige reeks vanaf 2006, wat de prestaties navolgbaar maakt. De prestatievergoeding komt pas in beeld boven een kwartaaldrempel, zodat een vlak kwartaal geen extra vergoeding oplevert.

De beheerder beschikt over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65, eerste lid, onderdeel a van de Wet op het financieel toezicht. Fonds en beheerder staan daarmee onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en van De Nederlandsche Bank.

Het fonds heeft de status van fiscale beleggingsinstelling en publiceert een prospectus, een essentiële-informatiedocument, een jaarverslag en informatie over de Europese duurzaamheidsverordening. Het is ingeschreven met een eigen ISIN-code, maar wordt niet op een effectenbeurs verhandeld.