Major Oak Fund

Het Major Oak Fund is een Nederlands aandelenfonds dat sinds 2015 belegt in beursgenoteerde ondernemingen in Amerika en Europa. Het fonds zelf heeft geen beursnotering: deelnemers stappen maandelijks in of uit bij de beheerder, met een minimale inleg van 100.000 euro. Het doelrendement is 9 procent per jaar, uitsluitend uit vermogensgroei want er wordt geen dividend uitgekeerd.

De portefeuille telt altijd minimaal dertig ondernemingen, geselecteerd op eigen onderzoek. De beheerder zoekt naar wat hij top-ondernemingen noemt en bepaalt vervolgens welke prijs hij daar maximaal voor wil betalen. Van de meer dan zesduizend beursgenoteerde bedrijven in beide werelddelen blijft zo een kleine selectie over. Analyses van afzonderlijke ondernemingen worden gepubliceerd, zodat deelnemers de redenering achter een positie kunnen volgen.

Achter het fonds staat één persoon: Jan-Gerben Postma, initiatiefnemer en beheerder, werkend onder de naam Major Oak Investment Solutions vanuit Beetsterzwaag. Hij studeerde bedrijfskunde aan de Rijksuniversiteit Groningen en rondde daar de opleiding tot registeraccountant af.

Van 1998 tot 2012 werkte hij als accountant, eerst bij KPMG en daarna bij een middelgroot kantoor. Daarna richtte hij zich volledig op beleggen, wat in 2015 uitmondde in de start van dit fonds. Zijn achtergrond in het doorlezen van jaarrekeningen vormt de basis van de selectiemethode. Zijn eigen spaargeld zit in het fonds, waarmee zijn belang gelijk loopt met dat van de deelnemers. De constructie is daarmee ook kwetsbaar: kennis en oordeel liggen bij één persoon.

Instappen

Toe- en uittreden kan elke maand, rechtstreeks bij de beheerder. Daarmee blijft het geld binnen handbereik, anders dan bij besloten fondsen waar de inleg jaren vastligt. De bank waar het fonds bankiert is ABN AMRO; de effectentransacties lopen via Interactive Brokers.

Minimale investeringstermijn

Er is geen verplichte looptijd of lock-up. De strategie is wel op de lange termijn gericht: het fonds koopt ondernemingen om ze te houden, niet om op korte koersbewegingen in te spelen.

Minimaal instapbedrag

De minimale inleg bedraagt 100.000 euro. Dat bedrag hangt samen met de vrijstellingsregeling waaronder het fonds opereert.

De beheervergoeding is 1 procent per jaar. Een prestatievergoeding kent het fonds niet: bij een goed jaar loopt de vergoeding dus niet op, wat in deze markt ongebruikelijk is. De meeste vergelijkbare fondsen rekenen naast een beheervergoeding 10 tot 20 procent over het rendement boven een drempel.

Verder komen de kosten van de bewaarder, de bank en de effectentransacties ten laste van het fonds. Doordat er geen dividend wordt uitgekeerd, blijven die kosten binnen de fondswaarde verrekend en is er geen belastingmoment tussentijds. In- of uitstapkosten worden niet genoemd bij de voorwaarden.

Het fonds streeft naar 9 procent per jaar. Dat is een doelstelling van de beheerder en geen toezegging; het resultaat hangt af van de koersontwikkeling van de dertig of meer ondernemingen in de portefeuille.

Omdat er geen dividend wordt uitgekeerd, komt het volledige rendement uit de waardegroei van de participatie. Deelnemers ontvangen elke maand per e-mail het behaalde rendement en elk kwartaal een rapportage over de ontwikkeling van de aandelenportefeuille, wat het verloop navolgbaar maakt.

Uitkeringsfrequentie

Tussentijdse uitkeringen zijn er niet. Het fonds is gericht op vermogensgroei; ontvangen dividenden van de onderliggende aandelen worden herbelegd.

Terugbetaling

Deelnemers krijgen hun inleg terug door op een maandelijks moment uit het fonds te stappen, tegen de dan geldende waarde van hun participatie.

De beleggingen bij het Major Oak Fund kennen de volgende risico's:

• Marktrisico: de waarde beweegt mee met de aandelenmarkten in Europa en de Verenigde Staten
• Sleutelpersoonrisico: selectie, analyse en beheer liggen bij één persoon, zonder team dat het overneemt
• Selectierisico: de portefeuille wijkt door eigen research sterk af van de brede markt, in beide richtingen
• Concentratierisico: dertig posities is geconcentreerd genoeg om een misser zwaar te laten doorwegen
• Valutarisico: Amerikaanse aandelen noteren in dollars en bewegen mee met de wisselkoers
• Toezichtrisico: het fonds valt buiten het toezicht van de Autoriteit Financiële Markten
• Liquiditeitsrisico: in- en uitstappen kan alleen op het maandelijkse moment
• Rendementsrisico: een doelstelling van 9 procent per jaar ligt boven het historische gemiddelde van brede aandelenindices

Het fonds vermeldt zelf uitdrukkelijk dat wie deelneemt buiten het toezicht van de toezichthouder belegt.

Klassieke zekerheden

Deelnemers krijgen geen hypotheekrecht, pandrecht of borgstelling. Zij verwerven een belang in een aandelenportefeuille. De juridische eigendom daarvan ligt bij een aparte stichting die uitsluitend als bewaarder van dit fonds is opgericht en een eigen bestuur van twee personen heeft, los van de beheerder.

Risicobeperkende kenmerken

De effecten worden aangehouden bij een internationale broker en het betalingsverkeer loopt via een Nederlandse grootbank, waardoor de beheerder het geld niet zelf onder zich houdt. De portefeuille bevat altijd minimaal dertig ondernemingen. De beheerder heeft zijn eigen spaargeld in het fonds belegd, wat zijn belang aan dat van de deelnemers koppelt. Maandelijkse rendementsberichten en kwartaalrapportages geven doorlopend zicht op de portefeuille.

Het fonds staat niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en de beheerder beschikt niet over een vergunning. Die situatie is toegestaan doordat de minimale deelname op 100.000 euro ligt, de drempel waarboven de vergunningplicht voor beheerders van beleggingsinstellingen niet geldt.

Praktisch betekent dat: er is geen doorlopend toezicht op het beheer, geen wettelijk voorgeschreven risicobeheerfunctie en geen compensatieregeling. Wel is er een prospectus waarin de regels van het fonds zijn vastgelegd, en een aparte stichting die de bezittingen juridisch houdt.