Two Rivers Capital biedt met Clusterfonds I toegang tot een tiental private-equityfondsen. Hierdoor investeren beleggers indirect in meer dan honderd winstgevende MKB+ bedrijven in Nederland en Europa.

De investeringen zijn gericht op bedrijven met een EBITDA van €1–8 miljoen, die doorgaans groeipotentieel hebben via professionalisering, operationele verbeteringen en buy-and-build. Door het brede netwerk van Two Rivers, dat al ruim 15 jaar relaties onderhoudt met fondsmanagers, verkrijgt het fonds toegang tot proposities die vaak niet beschikbaar zijn voor individuele investeerders. Het fonds kiest uitsluitend fondsmanagers met een bewezen trackrecord en beoogt een brede spreiding over sectoren.

Ervaring en beheerd vermogen

Two Rivers Capital is opgericht in 2025 door Maasbert Schouten en Denzell Melles.

• Maasbert Schouten: ondernemer en oprichter van AFAB (uitgegroeid tot 1.000 medewerkers). Met zijn family office MaasInvest investeerde hij ruim €100 miljoen in 94 fondsen en meer dan 500 participaties. Hij bekleedt advies- en bestuursfuncties bij diverse private-equityfondsen.

• Denzell Melles: achtergrond bij Morgan Stanley Investment Banking in Londen en het MKB Fonds. Hij studeerde Finance (UCL) en Economics & Management (King’s College London).

Het team investeert zelf €10 miljoen in het fonds, wat de belangen gelijkstelt aan die van de investeerders. Het streefvolume van het fonds is €50 miljoen, met een geplande closing in het vierde kwartaal van 2025.

Instappen, uitstappen en kosten

Instappen: deelname gebeurt via een commitment, waarna kapitaal in tranches wordt opgevraagd via zogeheten capital calls.

Looptijd: het fonds is closed-end met een looptijd van ongeveer 12 jaar. Gedurende deze periode is uitstappen in beginsel niet mogelijk. Verkoop van participaties kan alleen na unanieme toestemming van alle andere investeerders.

Instapbedrag: de minimale commitment bedraagt €500.000. Bij de eerste capital call is een storting van €100.000 verplicht. In uitzonderingsgevallen kan een lagere commitment vanaf €100.000 worden toegelaten.

Kosten:

• Oprichtingskosten: eenmalig 1% over het gecommitteerde kapitaal (vervalt bij first closing).

• Management fee: 1,0% bij €500.000, aflopend tot 0,8% bij hogere commitments. Gemiddeld ligt de fee tussen 0,7% en 0,9%, met een jaarlijkse daling van 5% na het vijfde jaar.

• Carried interest: 10% over het rendement, pas verschuldigd bij minimaal 8% netto IRR.

• Overige kosten, zoals administratie en accountants, worden doorbelast tegen kostprijs.

Rendement

Beoogd rendement:
Two Rivers streeft naar een netto rendement van >15% IRR en een money multiple van >2,0x.
In een gunstig scenario kan dit oplopen tot >20% IRR en >2,5x multiple. Dit zijn doelstellingen, geen garanties.

Kasstromen: de eerste jaren overheersen capital calls en kosten, waardoor een negatief rendement ontstaat (het zogenoemde J-curve-effect). Vanaf jaar vier à vijf kunnen uitkeringen volgen bij dividendbetalingen of verkoop van bedrijven.

Terugbetaling: de hoofdsom wordt doorgaans pas aan het einde van de looptijd (circa 12 jaar) terugbetaald. Tussentijdse distributies zijn mogelijk, maar onvoorspelbaar.

Fiscale optimalisatie: het fonds beoogt uitsluitend te investeren in fondsen die onder de deelnemingsvrijstelling vallen. Hierdoor zijn winsten zowel op fonds- als investeerdersniveau vrijgesteld van vennootschapsbelasting, mits belegging via een Nederlandse vennootschap plaatsvindt.

Risico’s

Beleggen in Clusterfonds I brengt aanzienlijke risico’s mee. Belangrijkste punten zijn:

• Illiquiditeit: de looptijd is lang (circa 12 jaar) en tussentijds uitstappen is vrijwel onmogelijk. Er is geen secundaire markt.

• Kapitaalverlies: ondanks spreiding bestaat kans op (gedeeltelijk) verlies van de inleg. Private equity kent hogere rendementskansen, maar ook een hoger risicoprofiel.

• J-curve-effect: in de eerste jaren zijn kosten en investeringen hoger dan opbrengsten, waardoor een negatief rendement ontstaat voordat positieve distributies volgen.

• Marktrisico: recessies, rentestijgingen of sectorproblemen kunnen de waarde van onderliggende bedrijven drukken en exitmogelijkheden beperken.

• Operationeel risico bij bedrijven: veel MKB-bedrijven zijn afhankelijk van enkele klanten, producten of managers, wat kwetsbaarheid vergroot.

• Fondsselectierisico: de resultaten zijn afhankelijk van de keuzes van de geselecteerde fondsmanagers. Onvoldoende presterende managers hebben direct impact op rendement.

Zekerheden

Het fonds biedt geen onderpand of garanties. Risicobeperking wordt bereikt via spreiding over tien fondsen en meer dan honderd bedrijven. Daarnaast investeren de oprichters zelf €10 miljoen, waardoor hun belang parallel loopt aan dat van de beleggers.

Vergunningen

Two Rivers Capital B.V. is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) onder artikel 2:66a Wft. De beheerder beschikt niet over een volledige AIFMD-vergunning en valt onder de vrijstellingsregeling. Dit betekent dat er geen prospectusplicht geldt en dat er geen doorlopend toezicht door AFM of DNB is.